携程,万股,去哪儿,互联网,错了

作者: 分类: 奇闻 发布时间: 2019-10-10 12:33
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9月26日,携程对外宣布,公司股东百度拟发行3130.4万美国存托股票,套现近10亿美元。这相当于百度持有携程约30%的股份。


某种程度上说,百度是幸运的。因为百度是过去几年为数不多能在携程上赚钱的人。

要说携程的投资人有多惨?如果你在2013年9月30日按当天收盘价29.18美元买入携程,并持有到现在,收益率几乎为0。

股价没涨,并不意味着携程是一家差公司。因为无论从哪个角度来说,携程几乎都符合价值投资者对好公司的定义。

2018年中国在线旅游市场规模14812亿,携程是这个市场的绝对龙头。同时,从2013年到2018年,携程非美国通用会计准则下的净利润从14.36万元增长到43.12万元,年复合增长率24.6%。

而放眼整个互联网领域,携程管理层的能力不说顶级,至少也算得上优秀。从PC时代到移动互联网,携程打跨了一个又一个对手,同程、去哪儿、芒果网、途牛、艺龙……即使强如王兴,也没能撼动携程在高端酒店上的绝对优势。

看到这里,你可能要问,为什么这样一家看上去很优秀的公司,6年后的股价还在原地踏步呢?

原因就是股本扩张。从2014年2月28日到2019年2月28日,携程通过增发将股本从3291万股扩张到6948万股,增长111%。但增发股本并未带来相匹配的业绩增长,这直接导致了携程股东的权益被稀释。

再加上,近几年收入增速放缓带来的估值下降,携程6年股价不涨,也就不那么让人奇怪了。

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市场错了,还是你错了?

在雪球上,曾经有一场主题是“市场错了,还是你错了”的大讨论。起因是一位投资人抱怨,自己投资的公司在过5年业绩持续上涨,但股价却持续萎靡5年。

在美股,也有这样一家公司,就是携程。

过去十年,携程的收入持续增长,增速也从未低过10%。2016年,“吃掉”艺龙、去哪儿网之后的携程,营收同比增长76%,创阶段性新高。但2018年增速跌至15%,2019年上年年营收87亿元,较2018年同期增长18%,有所回升。

考虑到市场饱和度及携程自身体量,携程这样的成长实属难得。在盈利能力上,携程表现同样不俗。